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日退休基金 卖超日本公债
日本公务员退休基金是购买日本公债的一大主力，但该基金开始卖超日本公债，是九年来
首见，显示随著人口老化，日本国内投资人愈来愈难负担政府的债务。
日经新闻13日报导说，日本央行统计，公务员退休基金至3月底止的一年内，净卖出4,432
亿日圆（50亿美元）的日本公债，使持有总额缩小至79.5兆日圆，占在外流通的日本公债
馀额的11.6%。
RBS证券经济学家西冈纯子说，日本政府债务迭创新高，主要是依赖日本家庭提供融资，
因为他们存在银行、退休基金与保险公司的1,400兆日圆金融资产很多用於投资日本公债
。但随著退休人口增加、青壮年却没有同步增加，发放退休金的负担愈来愈沉重。
他说：「国内高额的储蓄以往帮助吸收不少的政府公债，但现在已开始枯竭。近期内虽不
会影响公债殖利率，但长期将是一大问题。」日本十年期公债殖利率今年来多半低於1.4%
，13日报1.125%。
日本首相菅直人一再警告说，日本政府债务是全球最高，若再不节制，财政可能面临崩溃
。不过，他提出的加税诉求不受选民欢迎，在11日的参议院改选中，执政联盟未能取得过
半席次。
东京摩根大通经济学家正道安达说：「日本唯一能安度难关的办法是在不损及成长的条件
下修补财政。日本应该尽速设法控制预算赤字。」
不过，尽管日本政府债务不断飙高，日本却仍能享受很低的借款成本，因为94%的政府债
务是由本国投资人持有。不过，财务省主管公债的官员贝冢正明说也承认，未来政府发债
将要更借重外资，「不管愿不愿意，我们都需要加深对海外投资人的依赖。」
RBS证券的西冈引述财务省数据指出，至3月底止，政府与雇主持有的退休金馀额为128兆
日圆，比三年前的141兆日圆减少，未来发放退休金的负担只有愈来愈沉重，意味著可用
来投资公债的资金大不如前。
第一生命经济研究所首席经济学家长滨说，随著日本婴儿潮世代（1947至1949年间出生的
日本人）陆续退休，公务员退休基金最快到2012年就会用罄，「届时日本主权债务的问题
就会更加明显」。